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國海證券遭重創,三機構深陷其中無法自拔

金歸人才網 發布時間: 2017/5/25 9:20:59

去年底,國海證券的蘿卜章事件引發了債券市場的“踩踏”,眾多金融機構受到牽連。近日,證監會終于對國海證券做出了處罰決定,宣布暫停國海證券資管產品備案1年、暫停新開證券賬戶1年(經紀業務)、暫不受理債券承銷業務1年,同時處理了“蘿卜章”事件相關責任人。

據悉,從事發之日停牌起至今,國海證券股價已經下跌超過26%,而在其一季度披露的前十大流通股東中,中央匯金、天弘和招商基金均深陷其中,面對已經深跌的股價,三家機構如今也只能血戰到底了。

風控現漏洞 國海證券遭重罰

去年底由國海證券引發的蘿卜章事件終于畫上了句號。5月19日下午,證監會宣布,暫停國海證券資管產品備案1年、暫停新開證券賬戶1年(經紀業務)、暫不受理債券承銷業務1年,同時處理了“蘿卜章”事件相關責任人。

據悉,去年12月14日,坊間傳出消息,國海證券一債券團隊負責人張楊失聯,以“假公章”冒用國海證券名義進行交易,令廊坊銀行代持的100億元債券出現虧損。國海證券12月15日開市起停牌自查,并先后發出澄清公告,澄清員工是離職員工,章是假章,并不打算對事件負責,此內容引得業內一片嘩然。

此后,代持機構與國海證券幾度舉行閉門會議討論擔責問題,也幾次出現僵持,解決方案也一再調整,終在國海證券愿意承擔更多責任的前提下達成和解。

今年1月19日晚間,國海證券發布董事會決議公告及復牌公告,已與全部涉事機構完成協商。國海證券共承擔債券面值167.80億元,全部按成本計入“持有至到期投資”核算。即持有期間,債券價格變動不影響當期利潤。個別涉事機構已于2016年12月20日前對債券進行處置,形成實際損失的,國海證券按比例共分擔損失約0.56億元,計入2016年當期損益。

因國海證券“蘿卜章”而引發的約200億債券代持違約事件,牽扯了20余家金融機構,堪稱債券市場一只“黑天鵝”,給債市造成了嚴重的不良影響,一度引發債券市場暴跌。

雖然國海證券已與其交易對手達成妥協,但由此暴露出的灰色代持業務及交易對手風險,將繼續影響中國債券市場投資者的信心。中金公司分析師黃潔表示,銀行與非銀機構之間的互信已經被破壞,非銀機構的融資成本抬升不可避免。

“后期不排除還有一些類似的問題發生,預期更多集中在一些中小型機構上,”國泰君安固定收益首席分析師覃漢接受媒體采訪時稱。他也認為,個別中小型的平臺合規意識相對來說比較薄弱,近幾年希望通過固收業務發展創收,但合規沒有跟上。

股價持續下跌 后續損失無法估量

從二級市場走勢看,以2016年12月14日的收盤價6.97元計算,到2017年5月24日5.13元止,國海證券股價已經下跌了26%,而同期的上證指數僅下跌2%左右。不僅如此,由于國海證券三大業務遭暫停一年,后續的損失更是無法估量。

和一般券商將業務分類為傳統的經紀業務、投行業務、自營業務、資管業務等不同,國海證券的分類為以上八大類:零售財富管理,企業金融服務,銷售交易、資產管理,信用、網絡金融、研究業務,基金業務,期貨業務和直投業務。

據每日經濟新聞報道,2016年國海證券非經紀業務傭金收入占比達79.46%,創歷史水平。其中,股權、債券融資收入占比達27.01%。也就是說,經紀業務在公司的收入結構中下降明顯,而債券承銷業務暫停可能打擊巨大。具體而言,公司經紀業務包含在零售財富管理之中。年報顯示,2016年公司營業機構總數已突破百家,其中廣西區外營業機構達到41家。但在股票交易方面,2016年公司市場份額在下降,A股市場份額從0.60%下降至0.55%。

而從年報來看,債券承銷業務暫停對國海證券影響。光是主承銷的債券承銷收入,就達到9.22億元。全年公司證券承銷收入總額為11.87億元,成本為1.14億元,由此估算,債券承銷業務凈收入約為8億元左右。2016年國海證券營業總收入為31.80億元,債券承銷業務凈收入占營業總收入比重約為四分之一。而資管業務相對占比較小,2016年公司資管業務收入占比只有不到5%。

有業內人士指出,對國海證券而言,債券承銷暫停影響為直接,影響了約三成的收入。而暫停經紀業務開戶一年,的影響則是更難維持市場份額。因為無法新增開戶,在受到證監會處罰的情況下,老客戶也很可能出現流失。

此外,對于公司本身而言,還可能出現員工流失等風險。如經紀業務部門員工會因不能再有增量客戶,債券承銷團隊因沒有業務而出現流失。從時間上來講,目前已經是5月,2017年的券商分類評價區間已經截止,現在受到處罰,還很可能影響到2018年的評級。

三機構深陷其中 無奈死扛

蘿卜章事件對國海證券公司的潛在影響還未可知,但三家機構投資者卻已經實實在在的陷入其中了。從2017年一季報顯示,中央匯金、招商中證全指證券公司指數分級證券投資基金、天弘金鹿盛卓定增75號資產管理計劃三家機構投資者分列第7、8、9大股東,而此次國海證券股價下跌主要是從2月底開始。

數據還顯示,在今年一季度里,中央匯金的持股沒有變動,還是6425萬股;而招商基金的持股上升到了5464萬股,較去年四季度的3838萬股,增加了1626萬股;天弘基金為5301萬股,比去年四季度下降了1399萬股。

如果結合去年的季報看,招商中證全指證券公司指數分級早是從2016年10月份以后才進入國海證券的前十大流通股東之列的,盡管在當時的10月與11月,國海證券股價由大約7元上漲到了8元,但此后的持續下跌絲毫不亞于之前的上漲。

資料顯示,招商中證全指證券公司指數分級成立于2014年11月13日,截至今年一季度末的基金管理規模為197.52億元,但自成立以來,該基金的業績回報卻并不出色,一年多來凈值還下跌了39.18%。

而對中央匯金和天弘金鹿盛卓定增75號資產管理計劃的追溯則要到2016年第三季度,當時的三季報顯示,二者分別持有6700萬股和6425萬股,在2016年四季度里,二者的持股沒有發生變化,可見,直到蘿卜章事件發生時,兩家機構還是無動于衷。但從2016年7月1日開盤價計算,截止到5月24日收盤時,國海證券股價的跌幅已達31%。

其實,在2016年三季度時,還有新華基金、創金合信基金也都持有國海證券,但在2016年四季度時二者已經退出,由此也躲過了后來的下跌。

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